不要再尝试紧急降息了!
周一全球股市大跌，加上周五令人失望的就业数据，强化了这样一种观点，即美联储(fed)再次严重落后于形势，将需要迅速大幅降息，以避免经济急剧下滑。
沃顿商学院(Wharton)的杰里米•西格尔(Jeremey Siegel)周一呼吁美联储紧急将联邦基金利率下调75个基点，从而达到恐慌的顶点，随后在9月份的会议上又下调了75个基点。“这是最低限度的，”西格尔告诉CNBC的乔·克南。
"联邦基金利率目前应该在3.5% - 4%之间，" Siegel称。
克鲁格曼(Paul Krugman)周一也在推动紧急减息。
如果没有一些经济灾难，8月份紧急减息的可能性几乎为零。美联储很少在联邦公开市场委员会(FOMC)预定会议之外降息。当这种情况发生时，通常是因为经济或金融市场确实出现了紧急情况。这两个条件现在都不存在。
历史表明，除非出现明显的紧急情况，否则不会在两次会议之间降息
美国银行(Bank of America)的Michael Gapen周二在一份客户报告中回顾了美联储自1987年金融危机以来九次在会议间隙调整政策。历史表明，美联储实际上只在非常明显的紧急情况下才会在会议间隙降息——比如，2001年资产价格泡沫破裂、2008年全球金融危机等系统性事件、战争行为(9/11)和最近的疫情。
很难看出现在发生的任何事情有什么资格。首先，就业数据并没有那么糟糕。7月份，美国经济增加了11.4万个就业岗位，仅比预期少6.6万个。虽然这在经济衰退之外的就业增长中处于较低水平，但并不是特别低。我们在4月份增加了108,000人，然后在接下来的一个月迅速反弹到两倍。根据大多数估计，经济只需要增加大约10万个工作岗位就能跟上人口的增长。三个月平均就业增长为17万，高于历史平均水平。
失业率的意外上升也可能被视为在经历了很长一段极低失业率之后的常态化。的确，最近的上涨突破了萨姆规则的门槛——三个月移动平均线比过去12个月的最低三个月平均线高出50个基点——但即使是它的创造者也不认为这说明我们现在正处于衰退之中。最有可能的是，萨姆规则将加入一长串曾经可靠的衰退指标，这些指标现在告诉我们，大流行后的经济运行方式与大流行前的经济不同。
超过萨姆规则的门槛应该表明你已经处于衰退之中。这不是一个警告信号，而是一个警钟，告诉你经济已经进入衰退。现在这种说法合理吗?制造业调查显示该行业正在收缩，但昨天公布的服务业报告超出预期。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow指标显示，美国经济年增长率为2.9%。
市场已经开始反弹
周一的大幅抛售令人震惊，但周二市场已经收复了大部分失地。根据美国银行的研究，在任何情况下，市场通常每年至少有一次10%的调整和三次5%的下跌。平均每两年就会出现15%的暴跌。自上次调整发生在2023年10月以来，我们理应迎来一次调整。抛售远非紧急情况的迹象，而是市场正常运转的迹象。
在昨日的抛售中也出现了令人安心的迹象。风险较高的股票比安全的股票抛售得更多。股价比高的公司比股价比低的公司跌幅更大。债券上涨，股市下跌。虽然股价下跌不受欢迎，但在周一的市场运作中，没有任何迹象表明出现了紧急情况。
怀疑美联储是否会在两次会议之间降息的另一个原因是，美联储放松货币政策立场的方式不那么激进。通过传达计划在9月降息并准备在未来几个月降息的信息，美联储可以降低实际影响经济行为的长期利率。一年一度的杰克逊霍尔(Jackson Hole)联欢会是运用美联储沟通工具的绝佳场所，可以“轻松交谈”，而不是降息。
情况是否会变得更糟，从而促使美联储更早降息?当然可以。但要迫使美联储进入紧急模式，需要的远不止一份糟糕的就业报告和短暂的市场抛售。
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